La proprieta' familiare aiuta a far fronte alle incertezze politiche

IN UNO STUDIO SULLE IMPRESE FAMILIARI, AMORE E MINICHILLI SPIEGANO PERCHE' QUESTO TIPO DI AZIENDE SONO MEGLIO ATTREZZATE

La letteratura si è occupata del nesso fra incertezza e politiche di investimento delle imprese, stabilendo che l’incertezza è dannosa per gli investimenti poiché incentiva a ritardare decisioni irreversibili. Ci sono eccezioni a questa regola? La proprietà familiare delle imprese può plasmare la relazione fra incertezza e investimenti? È la domanda che Mario Daniele Amore e Alessandro Minichilli si pongono in Local Political Uncertainty, Family Control, and Investment Behavior, pubblicato recentemente dal Journal of Financial and Quantitative Analysis. L’incertezza politica è modellata dal ciclo elettorale. Essa aumenta con l’avvicinarsi alle elezioni e tende a diminuire quando i vincitori chiariscono e attuano le proprie politiche. “Gran parte della ricerca sul tema si è occupata di elezioni nazionali”, spiega Mario Amore. “Noi ci siamo invece concentrati sulle elezioni regionali. La politica locale è uno spazio di interazioni decisamente più rilevante per le piccole e medie imprese che intendiamo studiare. Abbiamo scoperto che effettivamente l’incertezza politica porta a un calo degli investimenti, ma anche che tale effetto è neutralizzato dal controllo familiare dell’impresa”.

Le imprese familiari che investono nei periodi di incertezza sono quelle che dipendono maggiormente dalla domanda pubblica e/o sono gestite direttamente dai membri della famiglia. Perché un’azienda ‘familistica’ è più attrezzata ad affrontare l’incertezza? “Immaginiamo che accada a causa di due meccanismi. Primo: le imprese famigliari soffrono meno l’incertezza perché i loro proprietari stabiliscono legami con il sistema politico e hanno perciò accesso a informazioni importanti. Secondo: le imprese familiari tendono a investire in un’ottica di lungo periodo che può addirittura superare la durata della vita dei proprietari. Questo atteggiamento, che le rende meno sensibili all’incertezza temporanea, si traduce in una maggiore redditività e crescita quando l’incertezza svanisce”.

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di Claudio Todesco